前两天，老南看到一家私募的周报，总结了本年的A股商场，写得特别好。
今天把里面的一些核心观念，结合最近巴菲特年会，和我们聊聊。
01
这两天全网又都在说巴菲特了，每年的股东大会，都会让我们亢奋下。
老南只给我们两个主张。
一是假如你真想学习下，主张直接看原文。千万别看他人总结的所谓精华、剖析。
不同的段位，相同一句话，了解的差异会很大。并且不同的段位，对不同的内容，敏感度也彻底不一样。一定要自己看完整版的，仍是会有不一样的领会。
二是大部分人看巴菲特的东西，除了添加谈资以外，对进步盈利，其实没太多协助。
自身个人出资者，和组织出资者，买卖逻辑就彻底不一样。并且老巴的主力出资商场是美股，美股的买卖逻辑和A股，也彻底不一样。
并且买卖上的事，真实的精髓，没一个高手会公开说出来的。
02
回到A股，老南看的这篇私募的周报里，有两句话，特别有意思。
一句是：从微观层面看，我们也鲜少看到有这么一个阶段，最浪的人和最保存的人，竟然同时站在了领奖台。
这句话能够说是对本年A股商场，非常恰当的总结。
其实放到去年底，或者本年年头，全商场的干流观念，谁也没想到，中特估和AIGC，会成为年头以来的两条主线。
本年收益高的产品，要不是重仓中特估的，要不便是重仓AIGC的。
中特估的背后，是极点的保存。只寻求极低的估值和高息的资产。这类风格管理人，虽然能穿越周期，但往往长时间成绩乏善可陈。
AIGC的背后，则是极点的浪。压根不考虑根本面，便是一个字，敢All in。这类管理人，往往某一年成绩会很彪悍，但长时间成绩极差。
有意思的是，A股曩昔30年来，从来没有发生过，极点保存和极点浪的风格，同时成为商场主线。
而本年成绩特别好的，如光伏，被砸得乌烟瘴气；估值在地下室的，如医药医疗，被砸的乌烟瘴气；包含还有一些如芯半军的上游，成绩其实很好，但也是被砸。
这背后的大逻辑，正是当时微观经济周期下，大部分人要不缩在当下，要不去赌极点遥远的未来，而中间确实定性，彻底忽视。
03
另一句有意思的话是：在微观剧变的时分，这个商场70%的基金司理将会被证伪。
背后的逻辑是，毕竟AIGC太浪，还在极早期，但假如“中特估”为代表的，最保存的价值类风格，成为贯穿未来经济和股市上行周期的领涨风格，则曩昔十几年，大部分寻求“生长”的基金司理，其办法论将会严重跑输。
这里面有个知识点，便是我们经常会说A股，生长和价值风格交换，但A股其实一向是在炒生长，并没有严厉意义上的价值股。
名副其实的价值股，是长时间成绩根本阻滞，因为现已到了天花板，但每年又默默地大把赚钱，现金流多得只能年年大份额分红。
一般企业，挣了钱都想再去投入生产经营，挣更多的钱，然后再生长，茅台是这样，宁德其实也是这样。
你是一个企业老板，假如你的企业ROE有那么高，你挣的钱，假如能扩产，你会不愿意扩产？
04
所以真实的价值出资，是吃长时间分红的。A股上这样的公司有，但并不多。
几大国有银行能够算，但它们不舍得分红。三大运营商能够算，像移动，为啥曩昔几年跌？因为5G加大了本钱开支，自然就不看好了。但现在投完了，剩下便是躺着赚钱了，所以有了这轮行情。一向比及下一次“本钱开支”，它或许又得跌一段。
这种很容易算，每年分红份额多少，你能分多少钱，多少年你能收回本金。一旦分红，股价就会下调，但每年利润摆在那里，它晃悠悠地就会填权，填完又分红，这种企业才叫真实的“价值出资”对象。
假如不了解，想想巴菲特最近为啥买日本商社股。
可是，假如因为经济的换挡周期较长，这种真实意义的“价值”出资唱主角，大部分组织，以前生长股的出资逻辑，有或许会在未来几年彻底失灵，这是要特别注意防备的。
结
所以，又说回巴菲特，听他说了什么，真不如多看看他现在在干什么，尤其是重点在干什么。
那篇周报里，还有一句话，老南很喜欢：一旦商场运转的周期转折点级别，大于出资者个人的经验周期级别，出资办法就会忽然堕入“失效”。
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